Криптоинвестиции в NFT: разбор рисков и возможностей после охлаждения рынка

Рынок криптоинвестиций в NFT переживает заметную корректировку. Согласно последним данным, ежедневный объём торгов NFT снизился примерно до 42,14 млн долларов США, что почти на 13% меньше, чем днём ранее;

число покупателей, продавцов и сделок сократилось примерно на 30%, а рыночная активность заметно остыла. В то же время годовой объём торгов NFT продолжает сокращаться — с 16,8 млрд долларов в 2023 году до 13,7 млрд долларов в 2024 году, поэтому инвесторам необходимо заново оценить реальную ценность этого класса активов и границы связанных с ним рисков.

Несмотря на общее давление на рынок, в сфере NFT всё ещё возникают структурные возможности: некоторые ведущие проекты поддерживают жизнеспособность экосистемы с помощью инкубационных программ, объём торгов на отдельном рынке NFT-опционов превысил 5 млн долларов, а команды по безопасности активно устраняют уязвимости и возвращают украденные активы. Это означает, что криптоинвестиции в NFT не потерпели полного краха, а проходят ключевой этап перехода от спекулятивного драйвера к качественному: инвесторам настоятельно необходимо выработать более прагматичную стратегию участия.

как только денежно-кредитная политика ужесточилась, спекулятивный спрос быстро отступил, и NFT, не имеющие внутреннего денежного потока, пострадали первыми. Отраслевые данные показывают, что в период с 2022 по 2024 год объём торгов NFT последовательно снижался, что наглядно подтверждает эту логику.

Ещё одним ключевым фактором стало усиление регуляторной неопределённости. Недавно одна из ведущих торговых площадок NFT получила уведомление Уэллса от регуляторного органа, что свидетельствует о более пристальной проверке того, являются ли цифровые коллекционные предметы ценными бумагами. Площадка обязалась выделить 5 млн долларов на поддержку создателей и разработчиков в связи с юридическими вызовами, однако вся отрасль по-прежнему сталкивается с неясностью путей соблюдения требований. Кроме того, некоторые крупные технологические компании уже сократили или прекратили свои проекты в сфере Web3, что отражает колебания уверенности институциональных участников в долгосрочной бизнес-модели NFT.

Во-первых, внутри рынка наблюдается заметная «дифференциация качества». Несмотря на общее снижение объёма торгов, ценовая устойчивость ведущих голубых фишек заметно выше, чем у длинного хвоста активов: капитал перетекает от спекулятивных проектов к коллекциям, обладающим сообществом и историей. Такое «бегство к качеству» во многом похоже на логику движения средств на фондовом рынке в периоды неопределённости.

Во-вторых, начинают зарождаться процессы финансовизации NFT. Недавно объём торгов на одном рынке NFT-опционов превысил 5 млн долларов, что говорит о попытках части инвесторов использовать производные инструменты для хеджирования колебаний цен NFT или для операций с кредитным плечом. Подобные инновации могут открыть для рынка NFT новые каналы ликвидности, но одновременно привносят более высокую сложность и риски. Кроме того, после инцидента в сфере безопасности операция «белых шляп» позволила успешно вернуть NFT-активы стоимостью около 5,7 млн долларов, что свидетельствует о постепенном совершенствовании инфраструктуры экосистемы.

Наиболее острой проблемой сейчас является риск ликвидности. NFT — нестандартизированные активы: каждый токен соответствует уникальным метаданным, из-за чего спред между ценами покупки и продажи очень велик, а держатели могут столкнуться с ситуацией «цена есть, а рынка нет». При падении рынка объём торгов сокращается гораздо быстрее, чем у взаимозаменяемых токенов, и инвесторам трудно выйти по желаемой цене. Данные показывают, что текущее число сделок более чем на 30% ниже пикового уровня, а проблема недостаточной глубины рынка становится всё серьёзнее.

если проект прекращает работу, пользователи могут столкнуться с невозможностью получить доступ к активам. Недавний анализ указал, что после спада ажиотажа вокруг NFT многие держатели начали нести расходы на аренду хранилищ — эти скрытые издержки в период бычьего рынка полностью маскировались. Нельзя обходить стороной и регуляторный риск: если NFT будут признаны ценными бумагами, торговля на вторичном рынке может повлечь требования о соблюдении нормативных норм, и некоторые площадки могут быть вынуждены делистинговать такие активы.

На следующем этапе инвесторам следует сосредоточиться на трёх аспектах. Первый — прогресс ведущих площадок в сфере соблюдения требований: окончательное решение регулятора определит правовой статус NFT и, следовательно, повлияет на всю логику оценки рынка. Второй — зрелость рынка деривативов: сможет ли ликвидность таких инструментов, как опционы, продолжать расти, напрямую влияет на способность NFT привлекать институциональный капитал. Третий — скорость улучшения инфраструктуры безопасности: станут ли операции «белых шляп» и механизмы устранения уязвимостей регулярной практикой, определяет фактический уровень защиты активов инвесторов.

На практическом уровне в текущих условиях не стоит гнаться за краткосрочными хайповыми проектами;приоритет следует отдавать NFT-активам с чёткой принадлежностью прав, активным сообществом разработчиков и реальными сценариями применения. Необходимо установить строгий верхний предел доли инвестиций и не рассматривать NFT как основной актив портфеля;

кроме того, следует регулярно проверять состояние проекта и расходы на хранение, чтобы пассивное владение не порождало дополнительных затрат. Инвесторам без базовых знаний о блокчейне, вероятно, будет разумнее занять выжидательную позицию до прояснения регуляторной ситуации.